计算机大行情取决于消费基金经理的态度
方法论系列
计算机的上一个巅峰时刻是2020年末。当时蓝筹股泡沫推动茅台创新高，消费基金经理业绩爆发，白酒封神。在该轮蓝筹股泡沫中，广联达、深信服、恒生电子、金山办公四天王创出历史新高，小票当时跌得稀里哗啦。但自2021年1月以来，计算机的龙头白马再难重现当年风采。
本质上讲，是消费基金经理的管理规模剧增推动了计算机龙头公司的市值上台阶。当时消费基金经理的业绩爆棚，基金公司也趁机快速发行新产品。募集来的资金又要建仓，除了消费股票以外，消费基金经理发现软件龙头公司其实也有消费属性，属于他们可以理解的那种股票，而且体量够大，能够容纳新资金。所以本质上讲，2020年末是资金驱动了计算机龙头公司的崛起。
当蓝筹股筹码结构崩坏，时间已经过去了两年之久，如今已物是人非。我们当时已经在《大票风格几时休》、《吃好眼前这盘菜，别惦记已经转过去的》两篇文章中前瞻性宣告了蓝筹股泡沫的破裂。但软件股的消费属性今天值得再拿出来讲讲。
1、软件公司每年可以收维护费，也可以理解为保护费。比如恒生电子的交易系统，每年做政策性改造，改个模块几十万到二百万不等，你就说交不交吧，不交的话系统不能及时上线，基金公司CIO要失业。当然有的甲方强势，有的甲方弱势，银行IT公司就不能说是收保护费。这种维护费可以认为具有消费品属性，而且是必选消费。
2、甲方的IT预算基本上每年都有增长，而且这笔钱非花完不可。作为甲方CIO，每年到年末就要报IT预算，最近几年讲得很多的数字化转型，最终都要落在这个IT预算数字上。一般来说IT预算是每年都要增长的，正常的行业大概20%左右，如果有特殊政策或者需要新建机房之类的情况可能会有更高的增速。这个IT预算是必须要花完的，否则第二年IT预算就要缩减，没有一个CIO愿意自己的预算缩减，因为预算就是权力。如果你有一笔钱，每年都必须花完，那么算不算消费？
3、未来软件公司的SaaS转型意味着彻底成为消费股。为什么消费基金经理可以理解云计算公司，就是因为SaaS模式是每年收费，而不是一锤子买卖，这样的商业模式跟消费品更像。传统软件项目公司的商业模式是一次性收取一笔高额的项目费，然后再每年收取维护费，消费属性可能会差一点，或者说维护费比例比较低。
未来计算机的大行情取决于消费基金经理的态度。过去两年计算机大熊市，专注于计算机的基金经理被消灭得差不多了，坚守下来的大佬只能说是存量资金。真正的增量资金还要靠消费基金经理。什么时候软件公司的消费品属性能够更多的被基金经理认可，才是真正大行情的开端。
一句话总结，计算机大行情需要龙头白马的带领，龙头白马上涨需要增量大资金，就这么个逻辑。
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