《财贸经济》2020年第9期目录及摘要

财贸经济财贸经济 2021-09-15

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2020年第9期

目录

PPP财政支出责任债务属性问题研究

——基于政府主体风险合理分担视角

贾康吴昺兵 /5

省际预算支出结构的差异及其主要来源

姚东旻许艺煊高秋男赵江威 /21

税制结构、收入分配与总产出

刘元生李建军王文甫 /39

不同类型信贷约束对小微企业创新的影响有差异吗

黄速建刘美玉 /55

结构视角下的跨境资本流动顺周期性研究

孙天琦王笑笑尚昕昕 /70

“强制”的股利平稳性是去杠杆还是加杠杆

——基于差异化分红监管政策的评估研究

韩云张云吕纤 /86

信息不对称视角下网络众筹融资绩效解构

胡金焱韩坤 /100

优先升级传统产业还是重在培育先进产业

——新科技革命时代的产业战略抉择

孙早许薛璐 /117

地区全球价值链、市场分割与产业升级

——基于空间溢出视角的分析

盛斌赵文涛 /131

限制性贸易壁垒对企业出口产品范围的影响效应研究

胡贝贝靳玉英 /146

从服务经济结构变化的视角研究收入分配问题

——《服务业发展与城市居民收入分配》评介

封2

第四届赣江金融高端论坛征文启事

封4

摘要

PPP财政支出责任债务属性问题研究

——基于政府主体风险合理分担视角

贾康吴昺兵

内容提要：政府和社会资本合作（Public-Private Partnerships，PPP）模式是中国创新发展的重大事项之一，正确分析PPP财政支出责任的债务属性，以完善政策、规制实践，是影响PPP高质量发展的关键问题。本文以政府主体债务风险合理分担为视角，把规范程度不同的各种PPP行为的财政支出责任纳入分析框架，一则辨是非，运用政策规定、实践现状和法律适用性等综合视角，建立PPP财政支出责任的债务风险矩阵；二则究根本，在财政体制和管理框架下剖析PPP生成隐性债务以及部分规定存在争议、难以有效防范风险的原因；三则提建议，以期营造PPP正本清源健康发展的环境。本文认为，理应将规范PPP项目的财政支出责任与隐性债务做出泾渭分明的划分，市场风险的不当转移、市场回报的提前锁定和绩效考核的约束丧失等都可能引发PPP隐性债务风险，亟须基于PPP财政支出责任的合理界定和相关债务属性的阳光化处理原则，提高PPP相关规定的法律层级并确切落实到行为治理，创新PPP财政管理制度实现防风险与促发展双重目标，完善PPP绩效管理以实现多方共赢共治。

关键词：PPP项目财政支出责任地方政府债务风险治理

作者简介：

贾康，中国财政科学研究院研究员，100142；

吴昺兵，中国财政科学研究院博士研究生，100142。

省际预算支出结构的差异及其主要来源

姚东旻许艺煊高秋男赵江威

内容提要：本文从直观表现和动态变化两个角度，发现我国不同省级政府的预算支出结构存在明显且具有阶段性规律的系统差异。基于这一差异的典型事实，本文进一步依据相关财政理论和已有文献，采用基于回归方程的分解法从地方财政状况、经济状况、官员和支出目标特征四个维度对差异展开综合分解，以期探究我国省际预算支出结构差异的主要来源。研究发现，反映地方财政状况的支出分权和地方财力一直是我国省际预算支出结构差异的主要来源；同时在特定时期，反映地方经济状况的城市化、市场化，体现支出目标特征的人口密度、人均受教育年限以及地方官员因素也是差异的重要来源。优化我国地方政府财政支出结构的一个可行之策是实现支出分权和地方财力两个持续性来源稳中有变；城市化、市场化等阶段性来源灵活调整。

关键词：预算支出结构差异省级政府夏普利值分解

作者简介：

姚东旻，中央财经大学中国财政发展协同创新中心副教授、博士生导师，102206；

许艺煊（通讯作者），中国人民大学经济学院博士研究生，100872；

高秋男，中央财经大学中国财政发展协同创新中心硕士研究生，102206；

赵江威，中央财经大学中国财政发展协同创新中心硕士研究生，102206。

税制结构、收入分配与总产出

刘元生李建军王文甫

内容提要：提高直接税比重是我国重要的税收制度改革取向，那么税收结构的变化将会如何影响宏观经济？本文在一个具有不完全竞争市场、流动和非流动性资产、名义刚性的异质性个体新凯恩斯宏观经济模型中加入劳动所得税、资本所得税和消费税制度，在税收收入中性约束下进行税制结构转变政策模拟实验，研究提高直接税占比的税制结构转换对收入分配和经济产出的影响。研究发现，保持总税收收入稳定时，劳动所得税占比提高可以缩小收入和财富分配差距，同时会导致劳动供给减少，抑制消费和投资，进而降低总产出；资本所得税占比提高可以公平财富分配，同时会较大程度地抑制投资，引起总产出减少。这表明税制结构调整面临效率与公平之间的权衡取舍，税制结构应当与社会偏好和经济发展阶段相适应。提高直接税比重宜作为长期目标选择，审慎且渐进地推进。

关键词：税制结构异质性个体经济增长收入分配

作者简介：

刘元生，西南财经大学财政税务学院、讲师，611130；

李建军，西南财经大学财政税务学院博士生导师、教授，611130；

王文甫（通讯作者），西南财经大学财政税务学院博士生导师、教授，611130。

不同类型信贷约束对小微企业创新的影响有差异吗

黄速建刘美玉

内容提要：本文使用2018年山东省小微企业调查数据，根据小微企业所遭受的信贷约束是主动选择还是被动接受，将信贷约束分为需求型信贷约束和供给型信贷约束两类，基于广义倾向得分匹配法构建多重处理效应模型，通过理论分析和实证检验两种不同类型信贷约束对小微企业创新影响的差异性，能够解决样本选择偏差导致的估计偏误问题。研究结果表明，需求型信贷约束和供给型信贷约束均对小微企业创新产生了显著的负面影响，遭受需求型信贷约束的小微企业创新投入、专利申请数量及创新收入分别降低18.92%、17.43%、16.79%，遭受供给型信贷约束的小微企业创新投入、专利申请数量及创新收入则分别降低15.03%、16.15%、15.97%，说明需求型信贷约束的影响程度更为严重，这意味着在供给型信贷约束演变为需求型信贷约束的今天，小微企业的创新损失不但未能得到有效改善，反而进一步恶化。

关键词：小微企业需求型信贷约束供给型信贷约束创新多重处理效应模型

作者简介：

黄速建，辽宁大学商学院教授、博士生导师，110036，中国社会科学院工业经济研究所研究员，100836；

刘美玉（通讯作者），辽宁大学商学院博士研究生，110036。

结构视角下的跨境资本流动顺周期性研究

孙天琦王笑笑尚昕昕

内容提要：本文使用34个主要国家1999年第一季度至2017年第四季度的数据，从结构视角考察了国内经济周期和全球金融周期对不同类别、不同部门跨境资本流动的影响，研究结论如下。（1）总量跨境资本流动随着国内经济周期和全球金融周期顺周期变化，当国内GDP增速上升时净流入增加，当全球金融风险上升时净流入减少；从流入、流出看，顺周期性更明显。（2）分类别看，直接投资跨境资本流动不存在顺周期性；其他投资跨境资本流动呈现与总量跨境资本流动一致的顺周期性；组合投资跨境资本流动受全球金融周期影响明显，当全球金融风险上升时发展中国家组合投资跨境资本净流入减少而发达国家组合投资跨境资本净流入增加，组合投资跨境资本避险流入发达国家。（3）分部门看，其他投资项下银行部门和企业部门跨境资本流动顺周期性明显，政府部门和央行部门顺周期性不明显；组合投资跨境资本流动避险现象主要受企业部门驱动。本研究启示跨境资本流动风险管理要聚焦组合投资和其他投资，监管着力点是做好对银行部门和企业部门顺周期行为的调控；发展中国家在全球高风险时期要格外注意防范外部冲击引起的组合投资跨境资本流出。

关键词：跨境资本流动顺周期性国内经济周期全球金融周期

作者简介：

孙天琦，中国人民银行，100032；

王笑笑（通讯作者），兴业证券经济与金融研究院、中国人民银行金融研究所博士后流动站，200135；

尚昕昕，国家外汇管理局外汇研究中心、中国人民银行金融研究所博士后流动站，100048。

“强制”的股利平稳性是去杠杆还是加杠杆

——基于差异化分红监管政策的评估研究

韩云张云吕纤

内容提要：本文基于金融供给侧结构性改革和微观企业财务决策联动性视角，结合差异化分红监管政策自然事件探讨股利平稳性对负债率及资本结构偏离度的作用。关于股利平稳性经济后果的研究发现，我国上市公司提高分红比例可以去杠杆和降低资本结构偏离度，但维持较高的股利平稳程度将深化杠杆风险，加剧实际负债率偏离目标资本结构的程度。针对债务调整机制的研究发现，公司股利平稳性与股权再融资、股权质押融资概率正相关，且股利平稳性抑制融资调整的作用受到成熟型阶段、债务水平差异、较低的控股股东持股比例、国有属性或较低的控股股东两权分离程度的影响。采用倾向得分匹配法评估股利监管政策发现，差异化分红监管政策可以去杠杆，减缓股利平稳性对融资决策和资本结构动态调整的作用。本文研究结果表明，差异化分红监管政策弥补了公司提高股利平稳程度蕴含的融资抑制效应，支持企业去杠杆。这为微观企业行为与金融监管创新的交叉效应提供了新的经验证据。

关键词：股利平稳性去杠杆资本结构偏离度差异化分红监管政策

作者简介：

韩云，上海立信会计金融学院金融学院讲师、博士，201209；

张云（通讯作者），上海立信会计金融学院金融学院副院长、教授，201209；

吕纤，中南民族大学管理学院讲师、博士，430074。

信息不对称视角下网络众筹融资绩效解构

胡金焱韩坤

内容提要：作为新型融资和创业模式，网络众筹中信息不对称问题更甚于传统融资市场。通过理论分析结合京东众筹网络爬虫数据实证发现：产品最高定价较高、信息披露程度较高能有效缓解众筹道德风险，丰富的产品分档数和灵活的产品分档价格差能显著缓解逆向选择问题；作为投资人的“筛选器”，较高的项目投资门槛能促进融资效率提升，但降低融资成功率；项目外部信号中筹资人经验和投资人支持数的增加能够减少投资人的风险感知，而交付时间越长越会增加信息不对称下筹资人的道德风险，打击投资人的积极性；第三方测评报告能增强信息不对称下投资人对产品的了解和信心，同时正向调节信息披露程度和项目质量信息，而对项目定价信息和项目外部信号无调节作用。通过稳健性检验发现：网络众筹市场中投资人更青睐创业者。本文从提升创业者融资绩效、保护投资人合法权益以及引导网络众筹市场健康稳定发展等角度提出了政策建议。

关键词：网络众筹融资绩效信息不对称创业者

作者简介：

胡金焱，山东大学经济学院教授，青岛大学党委书记，250100;

韩坤（通讯作者），山东大学经济学院博士研究生，250100。

优先升级传统产业还是重在培育先进产业

——新科技革命时代的产业战略抉择

孙早许薛璐

内容提要：在新一轮科技革命冲击下，新的国际产业分工格局正在形成。作为一个迅速崛起的大国，继续寄希望于通过传统产业改造升级来维持其世界领先的生产和出口规模已不现实，中国再次来到了产业战略调整的“十字路口”。本文在Helpman、Melitz和Yeaple（2004）的基础上引入异质性企业技术水平分布信息，刻画了企业再分配效应与政府研发支出挤出（挤入）效应通过影响传统产业与先进产业进而决定潜在产出的作用机理。本文依据国家高新技术产业认定办法，将相关企业有效区分为先进企业与传统企业，在省级层面上加总企业数据以反映传统产业与先进产业的动态变化。本文证明：专注于传统产业技术升级的政府研发投入对先进产业的挤出效应大于传统产业内企业再配置效应，不利于长期增长；专注于培育先进产业的政府研发投入则可通过先进产业挤入效应和企业再配置效应的共同作用，缩小实际产出和潜在产出的缺口，实现经济长期增长。新时期中国产业战略的重心应是加快培育先进产业、推动产业结构高级化，在新的国际产业分工格局中抢占制高点，为经济持续稳定增长提供强有力的产业支撑。

关键词：传统产业先进产业潜在产出产业战略

作者简介：

孙早，西安交通大学经济与金融学院院长、教授，710061；

许薛璐（通讯作者），西安交通大学经济与金融学院博士研究生，710061。

地区全球价值链、市场分割与产业升级

——基于空间溢出视角的分析

盛斌赵文涛

内容提要：当前，国内经济转型阵痛凸显、产业结构亟须升级，在此背景下，汇聚国际国内两个市场、两种资源，全面剖析全球价值链视角下的产业升级问题成为破解产业升级困境、实现经济转型的关键。为此，本文首次立足空间溢出视角，在检验地区产业升级空间依赖性基础上，深入剖析地区全球价值链嵌入对产业升级的空间作用效果。研究表明，地区间产业升级具有正向空间依赖性；地区全球价值链嵌入的产业升级效应不仅在地区内溢出，还可产生地区间溢出，且其空间溢出效应占总效应的58%以上，成为产业升级的重要来源；进一步分析显示，地区市场分割的调节作用使全球价值链嵌入对产业结构合理化的抑制作用减弱，对产业结构高级化的促进作用减弱。因此，地区嵌入全球价值链在促使产业升级的同时，需合理控制产业间的不均衡发展；同时，着力打破地区间市场分割，完善市场竞争环境，最终实现以高水平“对外开放”带动全面深化“对内改革”新局面。

关键词：全球价值链产业升级空间溢出效应产业结构合理化产业结构高级化

作者简介：

盛斌，南开大学经济学院院长，跨国公司研究中心研究员，教育部“长江学者”特聘教授，300071；

赵文涛（通讯作者），南开大学经济学院、中国特色社会主义经济建设协同创新中心博士研究生，300071。

限制性贸易壁垒对企业出口产品范围的影响效应研究

胡贝贝靳玉英

内容提要：本文将限制性贸易壁垒引入异质性企业模型，并结合中国企业-目的国-产品层面出口数据和全球贸易壁垒数据库，深入分析探讨全球范围内各经济体采取的限制性贸易壁垒对我国企业出口产品范围以及企业出口产品转型升级的影响。主要结论是：限制性贸易壁垒在总体上会导致我国企业被迫缩减出口产品范围,进行资源重配，进而倒逼企业进行出口产品质量升级。通过对不同类型限制性贸易壁垒做比较分析后发现，直接贸易壁垒和本土化购买等壁垒均会导致企业出口范围的缩小，且这两类壁垒会导致企业提升产品质量；而当地政府补贴的影响则不显著。此外，本文运用中介效应对贸易壁垒倒逼企业产品质量升级的影响机制进行检验。文章结论对于我国政府有效应对全球贸易保护主义措施具有重要的参考价值。

关键词：限制性贸易壁垒企业出口产品范围质量升级

作者简介：

胡贝贝，上海对外经贸大学国际经贸学院讲师，201620；

靳玉英,上海财经大学商学院教授，200433。

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